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本文来源：期间交易究诘院 作家：陈佳鑫

图源：图虫创意

来源|期间交易究诘院

作家|陈佳鑫

剪辑|韩迅

2024年，在普遍光伏产业链企业功绩下滑的配景下，国内光伏支架龙头中信博（688408.SH）营收仍逆势增长41.3%至90.26亿元，归母净利润同比增长83%至6.32亿元。大家出货量也由2023年的第五名升至第二名，市占率由9%增长至16%。

中信博的功绩及份额的增长与其国外商场先发上风，以及追踪支架业务快速增长关系。中信博是最早出海的国内光伏支架企业之一，已形成大家三大国外区域总部、六大坐褥制造基地的布局，在印度、中东、拉好意思等新兴商场上风较着。

2024年大家追踪支架出货量前五名中，仅中信博一家国内企业，国内光伏支架企业出海空间仍重大。而在支架行业定制化、分量大的特征下，早早布局国外商场的企业先发上风较着。

本年一季度，中信博功绩有所下滑，其中，营收同比减少14.1%，归母净利润同比减少28.46%。中信博对期间交易究诘院施展称，主要与2024年一季度的高基数关系，从更长周期来看，公司功绩仍呈增长态势。

一、追踪支架商场远景深广

光伏支架包括固定支架、追踪支架、柔性支架等类型，其中固定支架凭借着其出色的相识性，以及较低的前期投资本钱，在光伏支架商场占有大部分的商场份额。尤其是在中国，由于早期光伏追踪支架性能不相识以及政府补贴较高，固定支架在国内的附近比例较高。

追踪支架不错通过追踪太阳光，匡助组件普及发电后果，但由于追踪支架的本钱高于固定支架，商场浸透率较低。把柄 CPIA 数据，为止2023年末我国追踪支架浸透率约为5.3%。

“降本”与“增效”是光伏行业的两大不朽主题，两者存在一定的矛盾与均衡点，如追踪支架前期投资本钱较高，但能权贵增强光伏组件的发电后果，带来更高收益。

跟着“追踪时候普及”以及“追踪支架造价本钱下落”，追踪支架正在徐徐接近本钱收益均衡点，体现为追踪支架前期更高的投资本钱正在被全生命周期带来的更高收益所对消以致卓著，追踪支架的普及率也越来越高。

同期追踪支架还具有高安全性的上风，在遇到顶点大风天气时，追踪支架通过传感器测试当地风力，养息得当角度使得光伏组件的受风面积减少，裁汰光伏组件糟蹋风险；在遇到顶点大雪天气时，追踪支架也不错检测光伏组件所承受的压力，在必要的时间调遣支架角度裁汰积雪压力，保护光伏组件。

伍德麦肯兹数据流露，2024年大家追踪支架出货量达111GW，同比增长20%，初次冲破百吉瓦大关。

国表里对追踪支架的给与度存在较着各异。其中，泰西等经济推崇地区追求更高的光伏发电后果，且对本钱飞腾的容忍度更高，追踪支架的出货量名次大家前方；而太阳能资源资质优胜地区使用追踪支架带来的收益更高，对其给与度也较高。

伍德麦肯兹数据流露，大家追踪支架商场浸透率约为40%，而好意思国、中东、拉好意思等地区开始80%，追踪支架真实成为上述地区的光伏系统标配。当前追踪支架的主要商场仍在国外，2024年中信博超80%的收入也来自国外。

国表里对追踪支架的给与度各异也体当今竞争花样上。伍德麦肯兹《2025年大家追踪支架商场论述》（下称《论述》）流露，2024年，大家追踪支架出货量前五名中仅中信博一家国内企业，国内企业仍存在深广的成漫空间。

二、出货量置身大家第二

光伏支架定制化经过高，产物需按照不同地区的圭臬、环境及客户要求进行定制化坐褥。土产货厂商在客户相通、姿首调研、售后做事等方面具有上风。此外，光伏支架体积及分量大，运输本钱高，土产货坐褥本钱上风权贵。

光伏支架“定制化”“分量大”两大特征导致原土企业上风重大，优先布局国外商场的国内企业同样具有先发上风。

中信博是国内率先布局国外商场的支架企业。2015年，中信博布局印度商场，并发展成为印度追踪支架商场的完全龙头。

《论述》流露，亚太商场2024年追踪支架出货量为25GW，其中印度以15.8GW出货量成为亚太最大商场。中信博在亚太地区出货量名依次一，其中印度商场出货量7.6GW，市占率达48%。

除亚太地区外，中信博在拉好意思、中东、北非等新兴商场也已布局多年。《论述》流露，2024年，中信博的追踪支架在中东商场同样稳居第一。

历经多年的布局与发展，中信博现已在大家领有3 大国外区域总部，4大做事中心、17 个分支机构，大家收集已形成，国外先发上风较着。年报流露，为止2024年末，中信博累计出货量超 90GW，在大家 40 多个国度和地区得手装配了近 1900 个姿首，斩获大宽广个GW级大型姿首订单。

中信博的大家出货量名次也由2023年的第五名升至第二名，市占率从9%增长至16%。

中信博向期间交易究诘院默示，公司照旧构建比拟刚劲的时候壁垒，还领有提供一站式的举座处置决策才能以及24小时全天候的售后做事，是公司在国外商场的相对上风。

国外产能布局则构建起中信博的本钱上风。中信博当前领有江苏常州、安徽繁昌、安徽宿松、印度古吉拉特、沙特吉达、巴西巴伊亚六大坐褥制造基地，其中三个位于国外。2022年，印度古吉拉特工场投产；2024年，沙特吉达工场（一期）、巴西巴伊亚工场无间投产。

土产货化坐褥既减少了运输本钱，也减少了部分关税影响，此外委用速率也得以较着普及。

中信博默示，公司后续会在夯实原有业务邦畿的基础上开拓新的商场，北非一些地区如摩洛哥有较大的电力需求，未来也会有较大的订单流出，公司会把捏住这个契机。

三、柔性支架是深广新蓝海

除追踪支架外，中信博也在进一步探索新增商场。2024年，中信博发布了大家始创柔性追踪系统“天柔”。

柔性支架主要用于安妥挣扎坦或蜿蜒的名义，与传统的刚性支架不同，这些系管辖受允许蜿蜒和空洞化的材料和设想，使光伏组件大约装配在畸形地形上，如蜿蜒的屋顶、织物结构或挣扎坦的地形。这种安妥性通过扩大装配可能性，增强了太阳能的领受后劲。

中信博的“天柔”系统鸠集行业内始创的多点平行启动时候，可安妥10m高净空、35m大跨距、60%坡度装配，系统本钱更优。此外，其还可匹配农光、渔光、牧光、浑水厂等多元复杂场景。

中信博默示，柔性支架具有全地域适用才能，当前公司产物主要针对浑水厂，以及南边地区一些不规整的水塘、衍生场，它不会影响光伏组件下的功课，又不错从简一定的地皮用度。

关于柔性支架商场限制是否相对较小问题，中信博默示，其实不规整的地皮吵嘴常多的，而规整地皮的设立未来会徐徐趋于有余。因此未来开拓的重心在于不规整的地皮，柔性支架的商场空间无需惦记。

四、风险请示：应收账款坏账准备比例近20%

为止2024年末，中信博应收账款达15.75亿元，占总钞票的比重为15.9%，占2024年营收的17.4%，应收账款举座限制处于可控边界。

但同期，中信博应收账款计提的坏账准备达3.84亿元，坏账准备计提比例达19.6%。从计提圭臬来看，中信博对1年内、1～2年、2～3年、3年以上应收账款的坏账准备计提比例永别为5%、10%、50%、100%，为止2024年末，2年以上应收账款占比为18.2%。

5月26日，在投资者互动平台上，中信博默示，公司对客户有信用评级系统，当前来看应收账款回收风险尚在可控边界内。印度、中东等地区的客户，均按照条约条件平时实际。

（全文2704字）

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